蛇年开市以来，北交所市场连续三日表现强劲，2月7日，北证50指数✅开盘1131.07， 大涨5.87%，给足了投资者新春大红包。

　　而提到㊣北㊣交所投资，就不能不提指南基金。作为我国较早布局新三板投资且坚持至今的基金公司，其在新三板北交所投资领域经验丰富，目前已投出指南针、西部超导、中际联合、创识科技等多家成功IPO企业，基于长期精准挖掘潜力企业的出色表现，指南基金董事长王军国被业界誉为 “潜力企业洞察者”。

　　围绕价值成长并重策略与布局创新型中小企业，近日，我们与王军国开展了一场聚焦行业核心议题的深度交流。

　　答：指南创远成立于2022年6月，是全国在券商代销领域率先布局的北交所私募基金。2023年12月，基金净值突破2.0，之后㊣经过✅9个月的回调，于2024年“9·24行情”中再创㊣新㊣高，冲破3.0。

　　答：其实从北证50指数㊣的走势来看，指南创远的曲线并没有呈现一致性。尤其是2024年年中的㊣持续探底过程，北证50在7月中旬小幅反抽后再度掉头向下，一度跌破✅600点，直至迎来“9·24”行情才重新快速拉升，并在11月创下历史新高。而指南创远的净值曲线月初便早早实现了V型反转。

　　指南创远取得目前业绩的核心，还是在于指南基金自下而上、精选个股的投资方式，既注重组合的安全边际，又重点挖掘价值被低估的小市值成长股来构建投资组合。

　　答：近两年，包括北交所在内，整个A股市场都出现了比较大的波动，投资者难以抓住机会。但与此同时，在北交所市场中也产生了一大批小市值股票。这批股票关注度㊣较低，研究成本较高，容易被市场错误定价，这为基金管理人从中进行价值发现创造了更多机会。与许多白马蓝筹股不同，部分小市值股票的基本面和宏观经济相关性较弱，在目前外部经济环境复杂多变的背景下，这些小市值成长股对应的宏观风险相对较低，反而提供了比较大的布局空间。

　　以我们发掘的骏创科技为例，公司2019年起顺应电动化大潮，切入新能源㊣汽车零部件领域，并成功进入全球新能源汽车龙头特斯拉供应链，成为了特斯拉一级供应商，带动自身业绩进入快速成长期。我们在买入时公司仅5亿元左右市值，当时处于破发状态，且市场中几乎无人关注，我们在破发价格大量买入公司股份并成为公司前十大股东。随着经营业绩实现快速增长，公司的市场关注度得到大幅提升，很快公司市值便突破20亿元，给指南基金带来了丰厚的回报融资租赁是干什么的，目前公司在北交所的市值已突破30亿元。

　　答：核心在于成熟的选股体系和㊣高效丰富的项目信息获取体系。指南基金倾向于从以下五个维度对拟投资公司进行考量：1、企业的护城河和稀缺性；2、企业的中长期成长空间；3、管理层的✅专业能力和诚信品格、4、企业的净资产收益率和自由现金流；5、估值的安✅全边际。对于每一个项目，指南基金都会进㊣行充分的案头研究及实地调研，并形成文字结论。之后，投资团队会根据所得信息进行充分讨论，决议该项目的可投性。比如，之前投资的华岭股份，2019年指南基金就开始关注这家公司。但直到2021年4月，公司披露年报后，我们才认为各方面时机成熟，作出重仓买入的决策，并在一年内获取了两倍收益。所以，多数项目会先进入我们的观察池，进行几个月甚至一两年的观察。

　　5.相较于北交所刚刚设立的时候，从您的角度看这几年北交所有哪些变化？那些是积极的，哪些是不好的？

　　答：在经历2024年底的火爆行情后，北交所㊣近期出现了大幅回调，其中一些优质的成长型企业也已经重新✅进入“击球区”，一些新的机会已经产生了。

　　此外，在高质量建设北交所的㊣时代背景下，北交所正迎来前所未有的发展机遇，虽然现阶段仍面临㊣诸多不足，但投资者应该把眼光放长远些，积极关✅注这个新生市场。

　　答：科创板重点聚焦新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、新能源✅㊣等科技✅前沿领域，“硬科技”色彩浓厚。以指南基金的投研✅标准来看，我们确实发现科创板也浮现出了一些市场关注度不高、研究预期差相对㊣较大，但未来有望贡献超额收益的中小市值个股。在我国经济提质增效、产业转型升㊣级、国产替代日益深化的背景下，随着这些科技创新企业战略地位的不断提升，应该能呈现出较高的活力及成长性。因此，指南基金也在对科创板投入更多的关✅注。

　　7.如果拓展至其他市场（如科创板），此前指南基金在新三板以及北交所的投资经验有哪些可以借鉴的地方？

　　答：无论关注㊣✅哪一市场，指南基金的核心投资理念不会改变。根本还是在于㊣挖掘那些被市场忽略的，但具备高成长潜力的优质中小企业，买入后耐心等待其价值被市场发现。我们称之㊣为“用股权投资的思路✅在二级市场买㊣入最适合自己投资体系的公司并长期持有”。

　　经常会有市场讨论说，北交所乃至科创板的流动性不高，但我们认为流动性不㊣是重点，并不影响我们对企业价值✅的挖掘。

　　答：目前，指南基金已✅经完成清算的6只基金，均实现正收益，6只基金清算净值最高✅3.09，最低1.50。换算下来指南㊣基金的投资人最少赚了50%离场，最高超过2倍。

　　具体投资项㊣目中，指南基金首批基金投资的10个新三板项目最终8个成功IPO。其中就包括指南基金曾作为其IPO前头部民营机构股东的科创板高端钛合金龙头西部超导，以及投资团队投资并获取了十倍✅以上收益的创业板公司指南针。

　　答：目前，我认为指南基金的投资策略依然适用当今市场，而且效果明显。核心还是在于，用股权投资的思路在二级市场买入最适合自己投资体系的公司并长期持有。

　　不过，之前指南基金一旦买入就很少会交易，主要赚α的钱。未来，指南基金也会考虑在交易层面多下功夫，利用市场的大幅波动，增加基金的β收益，并有效控制回撤。